作为2023年比较有代表性的并购之一，文晔收购富昌电子近期获得了中国批准，全球元器件分销商结构发生变化，按2022年的营收排名，前十名目前依次为艾睿、安富利、大联大、文晔、Macnica、中电港、Smith、贸泽、TTI、益登。

并购/收购（下文统称为并购）是半导体行业常见做法，许多国际大厂的发展史就是伴随不断的整合并购逐步壮大，遵循“赢者通吃”规律成为行业领先玩家。

我国半导体行业的并购也从未停歇，但是2023年呈现下滑趋势。清科研究院统计数据显示，2023年上半年我国并购市场共完成并购交易1302起，同比增长8.5%；涉及交易金额4299.82亿元，同比下降9.5%。

其中，半导体及电子设备行业发生并购112起，交易金额151.48亿元，主要集中在光电、电子设备领域，特别是电路板、超级电容、功能模块等元件制造领域。共完成76起跨境并购交易，同比增长31.0%；披露交易金额231.57亿元，下降71.1%；外资并购共16起，同比下降33.3%；披露交易金额108.84亿元，同比下降80.5%。

过去十年，我国半导体行业的跨境并购不乏成功案例，包括闻泰并购安世、韦尔并购豪威、君正并购矽成ISSI等。当前，国际经贸环境、供给需求等已经发生深刻变化，跨境并购面临更复杂的挑战，尽管如此，2023年跨境并购还是有可圈可点的地方。

芯闻路1号对2023年半导体跨境并购比较突出的事件进行了整理，从中可以看出其中的一些特点。

图注：2023年半导体跨境并购事件（不完全统计）

跨境并购更加务实

（1）注重业务补强。企业跨境并购的核心在于并购之后带来的协同效应，一方面扩大生产规模，提高市场占有率；另一方面也可以通过目标公司的关键技术和专利完善企业补强业务。

这种对业务的增强也有利于实现“靠近产地、靠近市场”的战略布局。比如，江波龙对SMART Brazil的并购中，江波龙将聚焦自身主业的海外开拓，结合其存储芯片设计、固件算法、存储芯片测试等核心竞争力，与交易后的Zilia在技术和业务上优势互补，江波龙在海外的供应链能力将显著提升，并融入当地市场、更好地服务世界级OEM客户。

（2）跨境并购的内因。内卷、低端竞争严重，是半导体行业的现状，也是国内企业技术和增长动能的拐点，因此跨境并购是面临更大竞争压力之下的一个可选项。谨慎并购能够带来实际收益，扩展技术广度和垂直整合能力。跨境并购可能在产能获取、议价等方面更能实现差异化，摆脱低成本竞争，实现高端转型。例如，文晔以38亿美元全现金交易收购富昌电子，能够利用富昌电子在部分国家地区、优势客户群体或产品线，提供更全面产品组合和高效供应链解决方案，提升客户服务质量和满意度，同时通过资源整合降低运营成本。

（3）低交易额的并购或更加符合形势。贸易保护主义政策、汇率波动等因素增加并购风险和成本，因此跨境并购不仅仅是根据资金实力量力而行。基于这一点，低交易额的跨境并购或成为主流，因为在投资审查和反垄断监管力度的加强的情况下，这样的相对风险较低，对融资的依赖程度也更低。

PE/VC参与仍然比较少，2023年全球并购下降

在2021年和2022年初的半导体并购交易热潮之后，利率上升、融资条件收紧和更广泛的经济不确定性等因素抑制了对新投资的兴趣，私募股权（PE）和风险投资（VC）的并购交易活动急剧下降，即使是现有的投资也出现了大幅贬值。

总体而言，资本对于半导体行业的热情并不高，相比而言，资本在2015-2017年参与跨境并购处于一个高峰时期。

图注：2015-2021年经典的半导体跨境并购案例

不仅是半导体行业，全行业的并购也呈现相近的情形：BCG数据显示，全球在2021年和2022年初的并购狂潮之后，2023年前8个月的并购交易低迷。截至2023年8月底，已宣布约21500笔交易，总价值为1.18万亿美元。与2022年同期相比，交易量下降了14%，交易价值暴跌了惊人的41%。

图注：全球并购交易2021年到达历史新高，2022年降温，2023年则出现下降（图源：BCG）

BCG认为，东南亚的并购活动自2021年达到顶峰以来有所下降。未来，中国和日本收购方的境外并购可能会支持该地区并购的增加，新加坡有望成为该地区的主要交易中心。

2023年上半年，高利率、通胀、供应链中断、地区矛盾和监管变化等全球经济挑战继续影响着全球并购。尽管东南亚的并购交易额与2022年上半年相比下降了15%，原因是大宗交易数量的减少，但这一数字仍好于同期全球同期45%的下降。鉴于上述原因，寻求外部交易的中国企业数量大幅减少，导致中国企业对跨境标的收购大幅减少。

小结

现在是不是半导体跨境并购的最佳时机？从2023年并购事件来看，被并购的更多是目标公司边缘化的部分业务或者资产；厂商是这些并购的主力，资本机构比较少，这点与前几年相比变化不大。本文还提到，2023年半导体行业跨境并购下降不是特例，全行业也是如此，这点与全球政经格局变化有关。总之，跨境并购有机会但需要更加谨慎。

附：2023年全球半导体行业并购事件汇总