日前，Meta（原Facebook）公布了2021财年第四季度与全年财报，这是该公司2021年10月更名后的首份财报。财报显示，Meta 2021年四季度营收336.71亿美元（约2139亿人民币），同比增长19.9%；2021年全年营收1179.29亿美元（约7283亿人民币），同比增长37%。

  然而，掀起元宇宙热潮的Meta的首份财报并未达到市场预期，尤其是公司押下重注的元宇宙部门一年巨亏百亿美元，引发了市场大规模抛售。就在财报公布后的次日，Meta股价暴跌26%，市值蒸发2300多亿美元（1.5万亿元多人民币），创下美股历史上个股最大单日缩水纪录。

  目前Meta股价有所回升，市值也回调至6300多亿美元（4万亿多人民币），但与坐拥万亿美元市值的高光时刻依然差距甚远。也有更多的市场声音开始担心，连堪称元宇宙“先驱”的Meta都这么惨，元宇宙产业的前景如何？未来又怎样才能实现商业落地和盈利？

  老业务停滞、新业务造血无期

  按照业务板块来看，Meta的首份财报主要由两部分构成：一是由Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp组成的应用程序部分，即多年来的传统业务；二是Reality Labs业务（现实实验室），具体包括与AR和VR相关的硬件、软件和内容的创新业务，这是Meta于2021年第四季度中单独拆分出来的，旨在引导市场对元宇宙业务给出成长性估值。

  财报显示，Meta虽然在营收上保持增长态势，但在多项指标上的表现未如外界预期。比如，2021年第四季度净利润不足103亿美元，低于预期的109亿美元（约693亿人民币），同比下滑8%，是自2019年第二季度以来首次出现净利润下滑；虽然2021年四季度实现广告收入326亿美元（约2071亿人民币），同比增长20%，但Meta加入考量苹果iOS隐私新政影响所给出的下季度收入指引超出了市场预期。

  此外，Meta对2022年第一季度的指引也低于预期，预计营收在270亿—290亿美元（约1716亿—1843亿人民币），而市场普遍预期超301亿美元（约1913亿人民币）。

  最具“元宇宙”底色的Reality Labs业务在去年四季度总共取得8.77亿美元（约55.7亿人民币）的营收，不过运营亏损达到了33.04亿美元（约210亿人民币），表明该业务仍处于烧钱阶段；从全年业绩表现来看，该业务在2021年取得22.7亿美元（约144亿人民币））营收，净亏损101.9亿美元（647亿人民币），目前来看亏损的趋势丝毫没有消退的迹象。

  更为致命的是，Meta的用户增长似乎进入了停滞状态。财报显示，Meta最核心的社交网络应用——Facebook在2021年第四季度比上一季度减少了约50万名用户，这是该公司18年来第一次出现这种下滑趋势。另外，Meta在第四季度的日活用户为19.3 亿人，与上季度持平；月活用户29.1亿人，也与三季度持平。对于一家以用户数驱动的公司来说，用户增长的停滞，足以引起他们的重视。

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  元宇宙商业前景仍巨大

  尽管Meta创始人扎克伯格早就给元宇宙的盈利能力打过预防针，表示“至少在未来三年，Meta元宇宙业务盈利的可能性都非常小”，但财报一出，元宇宙部门超百亿美元的巨额亏损，依然足见元宇宙的烧钱能力不一般。

  Meta作为元宇宙行业标志性企业，其最新财报表现欠佳，元宇宙的未来似乎也蒙上了一层迷雾。

  但元宇宙产业商业前景仍然巨大。从宏观来说，更加生动、灵活、具体的虚拟现实场景，是由技术进步与人类需求共同推进的；从中观来说，传统互联网产业红利已经到顶并开始消退，数字科技巨头和资本需要新的产业红利点；从微观来说，信息展现形式从二维平面升级到三维立体空间是一个必然趋势。因而，元宇宙依然具有非常大的发展潜力，其商业前景巨大。

  根据相关技术与产业发展现状，元宇宙实现商业落地与盈利有商业场景、基础设施和公共服务三种路径。在商业场景路径方面，他表示，未来将有超过90%以上的人类活动都可以在元宇宙中进行，并且具有更大规模的场景连接，而面对元宇宙所引发的新一轮巨大商业机遇，数字科技企业可以推动社交、电商、会议、搜索、游戏、医疗、制造等应用场景从互联网模式升级到元宇宙模式。

  在基础设施路径方面，元宇宙发展对算力、网络、数据中心等基础设施提出了更高要求，而这些基础设施的供给与运营将形成巨大的商业价值，从目前来看，国内三大运营商已经在元宇宙基础设施赛道展开布局。

  在公共服务路径方面，相较于互联网，元宇宙能进一步克服时间、空间、语言等客观条件限制，实现更加形象化、生动化的服务供给，在未来技术更加成熟的条件下，元宇宙有望在公共服务领域展开大规模应用，目前韩国政府已经引导相关企业推动元宇宙公共服务平台建设。

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